L'analyse marché

Sur les risques, notre vigilance reste notamment concentrée sur la résurgence des incertitudes liées aux droits de douane et plus largement l'imprévisibilité politique, susceptibles de peser sur la confiance, les marges et le commerce.

À cela s'ajoute un risque géopolitique pouvant déclencher des épisodes “risk off” et des rotations rapides vers des valeurs refuge, indépendamment des fondamentaux.

Enfin, nous surveillons attentivement la crédibilité du régime monétaire : l'enjeu n'est pas seulement le niveau des taux, mais aussi la perception d'indépendance des banques centrales.

Enfin, d'un côté, la concentration autour de l'IA accroît la sensibilité du marché à une déception sur la monétisation et les capex ; de l'autre, le niveau d'attentes sur la croissance des bénéfices américains, attendu robuste malgré un contexte moins favorable, crée une vulnérabilité si les résultats ou les guidances déçoivent.

La véritable rupture est toutefois venue de l'annonce de nouveaux droits de douane américains début avril 2025, déclenchant une brusque montée de la volatilité, une dépréciation du dollar et une correction boursière. La confiance ne s'est rétablie qu'à la fin du mois, lorsque Washington a suspendu les hausses les plus pénalisantes. Cette volte-face a immédiatement relancé les flux vers les actifs risqués et ouvert la voie à un rebond puissant des marchés actions. 

Côté opportunités, nous identifions d'abord un potentiel de soutien cyclique via les plans de relance aux États-Unis et en Allemagne, qui peuvent à la fois amortir le ralentissement côté américain et nourrir un moteur de rattrapage en Europe.

Nous voyons aussi une opportunité dans la diversification géographique, en particulier si le dollar reste sous pression : les marchés émergents peuvent bénéficier d'un dollar plus faible, de valorisations plus attractives et d'un regain d'intérêt des investisseurs internationaux.

Enfin, la hausse pourrait devenir moins concentrée : si la performance s'élargit, elle pourrait profiter davantage à des secteurs et des valeurs restés en retrait jusqu'ici.

Dans ce contexte, l'exposition actuelle d'Afer Génération Valor aux marchés actions s'établit à 73%¹, un positionnement relativement inférieur à sa moyenne historique sur dix ans qui s'élève à 79%. L'un des atouts d'Afer Génération Valor est sa flexibilité (approche “carte blanche”, sans contrainte d'indice), permettant d'ajuster le niveau de risque et l'allocation au fil des évolutions de marché.
Le solde du portefeuille est investi en instruments monétaires et assimilés, moins sensibles aux fluctuations de marché.

En termes de convictions, notre positionnement privilégie la diversification, par zone et par secteur.

L'allocation géographique actions reflète cette volonté, avec une exposition d'environ 52% à l'Amérique du Nord, 27% aux marchés émergents et 21% à l'Europe².

Cette logique se retrouve également au niveau sectoriel : le portefeuille est volontairement réparti entre plusieurs segments, sans biais de style prédéfini. A titre d'illustration, nous conservons notre conviction sur la santé, en restant attentifs aux opportunités créées par des niveaux de valorisation déprimés et par un socle d'innovation structurel.

Nous maintenons nos positions sur les minières, dont la composante aurifère peut jouer un rôle dans des phases de stress géopolitique. Concernant l'IA, notre approche est volontairement disciplinée : nous la considérons comme une rupture majeure, mais avec une monétisation et une intégration opérationnelle complexes, ce qui renforce l'intérêt d'une sélection rigoureuse plutôt que d'une exposition “thématique pure” ; l'exposition passe par des acteurs clés (américains et chinois) qui utilisent l'IA dans leurs modèles (publicité, contenus, e-commerce).